面臨商譽減損，外資降宏碁目標價

2012-08-21 07:57 時報資訊 【時報-各報要聞】

考量出貨規模減少25％與簡化品牌策略等因素，摩根大通證券等外資圈sell side昨（20）日指出，未來12至18個月，宏碁(2353)將面臨「降低對Gateway/Packard Bell等品牌依賴」所帶來的商譽減損問題，每股淨值最低恐下探21元。


　　宏碁保守看待下半年營運展望的消息，昨天再度牽動6家外資圈sell side調降目標價，最低為摩根大通證券的20元，致使股價下跌0.7元收26.8元。

　　麥格理資本證券科技分析師張家福指出，儘管宏碁營運與市佔率已開始止跌回穩，但目前並沒有證據顯示，其營收成長與獲利回溫幅度可以輕易地優於市場預期。



　　摩根大通證券科技分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）表示，將宏碁投資評等與目標價分別調降至「減碼」與20元的原因，除了PC產業外部環境因素外，還包括商譽減損問題。

　　針對宏碁恐有商譽減損風險的問題，花旗環球證券亞太區下游硬體製造首席分析師張凱偉指出，儘管宏碁已擺脫虧損泥淖，股價卻可能因商譽減損而存在著低於每股淨值的風險，成為不確定性。

　　港商里昂證券科技產業分析師Chitra Gopal也指出，宏碁商譽約新台幣240億元、佔整體淨值比重約31％，其中有67％與先前在歐美併購有關，由於宏碁存在著結構性成長問題，且歐美市場正處於損益兩平邊緣，商譽品質值得觀察。

　　根據哈戈谷評估，宏碁今年第一季每股商譽價值約8.5元，其中有80％是跟2007年所併購的Gateway/Packard Bell有關，由於宏碁出貨規模少了25％，基於簡化品牌策略考量，未來可能會降低對Gateway/Packard Bell等品牌依賴關係、甚至不再採用，影響所及，宏碁未來12至18個月恐面臨商譽減損的潛在風險。

　　哈戈谷預估，宏碁若將商譽全數減損完畢，每股淨值恐僅剩21元、比帳面數字大減26％，在此情形下，宏碁恐得在損益表上認列為數不小的非營業損失金額（為非現金項目），影響所及，勢必會影響到未來配發現金股利的能力，並降低價值型投資人對於買進宏碁的興趣。

　　哈戈谷指出，宏碁20元目標價代表2012年P/B值0.7倍，若以商譽完全減損後的每股淨值計算，20元所代表的P/B值就是0.95倍。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)